建筑与工程行业:从企业经营目标看子行业景气度

本周板块相对弱势,化学工程、园林等子行业表现居前。

   
本周建筑板块表现相对弱势,中信建筑指数下跌0.44%,排名全行业第22,相对上证综指/深证综指/沪深300指数涨幅分别为-0.72%/-1.42%/-0.91%。子行业来看,表现前三分别为化学工程、园林工程和工程咨询,涨幅分别为1.68%、0.95%和0.90%。

    从企业经营目标看子行业景气度。

   
部分建筑企业在公告2017年盈利情况的同时,也披露了2018年的经营计划,虽不能作为企业全年的业绩指引,但也代表了经营层对新一年企业发展的展望。

   
我们通过梳理发现,园林和装饰上市企业对2018年的盈利预期较为乐观,工程咨询和基建行业则保持相对稳健:

   
园林:2018年有望维持高增长态势,融资落地是关键。2018年4家园林企业计划实现收入合计同增57.69%,计划实现归属净利润(或净利润)合计同增69.45%,保持高增长的良好态势。我们认为,园林公司目前在手合同较为充裕,为业绩增长打下坚实基础;伴随着PPP清库或逐步接近尾声,政策面的边际改善值得期待;但国内资金环境仍然偏紧,融资成本维持相对高位,能否为项目执行完成融资,成为园林企业完成经营计划的关键。

   
装饰:订单复苏驱动业绩持续回升。2018年在订单高增驱动下,装饰企业经营计划也偏向乐观,我们统计的5家装饰企业2018年计划实现收入合计同增32.90%,计划实现归属净利润(或净利润)合计同增30.13%。

   
工程咨询:收入业绩增速均超10%。从我们统计的情况来看,4家上市的工程咨询企业2018年计划实现收入及业绩同比增速均超10%(增速区间取中间值),延续稳健增长的良好态势。

   
基建:2018年经营计划偏保守,超额完成有望。2018年14家上市基建企业预计实现收入合计同增3.30%,低于2017年的9.66%。我们认为,2018年基建企业经营计划或偏保守,全年有望超额完成,因为:1)中央政治局会议提出“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”,财政部发文要求“加强地方预算执行管理,加快支出进度”,对2018年基建投资增速或不必太过悲观;2)2017年及2018Q1基建央企和国企新签合同仍保持较快增长,有力保障全年收入。

    继续看好低估值/高增长标的。

   
建议关注市占率持续提升、在手合同充裕保障业绩高增的岭南股份、东方园林和铁汉生态,布局完善、资质齐全的苏交科和中设集团,打破传统家装产能瓶颈的金螳螂,专注全装修市场的全筑股份,以及收入或迎来反转的中国化学。

澳门新浦京8455com,    此外,增速稳健而估值相对较低的蓝筹——中国建筑和葛洲坝也值得关注。

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